מאת איתן מזרחי, פורסם 16.07.23
שנת 2022 לוותה בירידות שערים הן בשוק המקומי והן בשווקים ברחבי העולם.
המלחמה בין רוסיה לאוקראינה שפרצה ב24/02 ,והסנקציות שגררה מהעולם המערבי, לצד נזקי הקורונה שעדיין עמנו ובאה לידי ביטוי בעיקר עם הסגרים הבלתי פוסקים בסין, הובילו לעלייה חדה במחירי האנרגיה והסחורות אשר מימשו את החששות מהאצת שיעור האינפלציה.
הבנקים המרכזיים שצפו כניסה למצב סטגפלציה,החלו ליישם מדיניות מוניטארית מצמצמת ע"י הגדלת שיעור הריבית (לייקר את עלות הכסף) במטרה לרסן את קצב עליית המחירים.
בחציון השני של 2022 ובעיקר ברבעון המסיים הכלכלות חוו את הצימצומים בעקבות המיתון, וניכר על חברות שהחלו בתהליכי התייעלות, קיצוצים ופיטורים מתונים.
אולם מתחילת 2023 ברוב מדינות העולם ניכר כי האינפלציה מתחילה לרדת ומפחיתה את הלחץ על הבנקים המרכזיים להמשיך בהעלאות הריבית, בנוסף נתוני מאקרו סבירים המעידים שהמיתון אינו צפוי יעמיק.
הדבר הוביל לעליות שערים ברמה דו ספרתית בשווקים בחו"ל, אולם השוק המקומי שחווה ביצועי יתר וגילה עדיפות בשנים 2021-2022 - בחציון הראשון של 2023 נטרפו הקלפים בצילה של הרפורמה המשפטית.
ריבית ואינפלציה לאן?
הפד המשיך להעלות באופן עקבי את שיעור הריבית ונכון לסוף החציון הראשון (יוני 2023) שיעור הריבית בארה"ב עומדת על 5.25%.
כפועל יוצא ריבית בנק ישראל (בעקבות הפד האמריקאי) הועלתה לרמה 4.75% ,ועדיין לא נאמרה המילה האחרונה (על רקע היחלשות השקל), שיעור האינפלציה בגזרתנו צפויי לעמוד על כ-4.6% שנתי.
בגוש האירו דולקים אחרי גם כן לצורך יישום המדיניות המצמצמת שיעור הריבית עומד כבר על 4%, וזאת לאחר שבשנת 2022 לראשונה הפכה להיות חיובית מזה עשור.
האיפלציה אומנם ירדה לאיזור ה7% בחישוב שנתי, אך עדין בשיעור גבוה.
חיוביות בשווקי חו"ל
אמריקה
שני אירועים מרכזיים שהיוו סיבה מרכזית לעליות בשווקי המניות האמריקאים.
הראשון, העובדה שהעלאות הריבית בארה"ב כמעט ולא פגעו בצמיחה בשוק האמריקאי ובשוק העבודה בפרט הורידו את החשש ממיתון.
השני, התפתחות מהירה של עולם AI (בינה מלאכותית). לראיה ביצועי מדד מניות הטכנולוגיה האמריקאי - הנאסד"ק שעלה בשיעור הגבוהה ביותר מזה 40 שנים (לחציון הראשון) ב31.7%.
אותן עליות שנבעו בעיקר מסקטור הטכנולוגיה "הדביקו" מניות מענפים וסקטורים אחרים.
מדד הSP500 בביצועי יתר של 15.91%
אירופה
גם באירופה נרשמו עליות שערים חדות בשווקי המניות. מדד המניות המרכזי בגרמניה ה-DAX עלה ב16%, מדד המניות המרכזי של צרפת ה-CAC עלה ב14.3%.
מספר גורמים מרכזיים לעליות אלו :
בדומה למגמה העולמית גם באירופה, היחלשות האינפלציה ושוק עבודה חזק יצרו את התנאים לעליות המרשימות.
גורם נוסף, הינו שינוי המדיניות של סין ויציאתה ממדיניות "זירו קוביד" (בסוף 2022) אשר גרם להפסקת הסגרים וחזרה לייצור וייצוא מלא, אשר השפיע בעיקר על הכלכלות של המדינות המתועשות באירופה.
יפן
שוק מעניין נוסף בגזרת אסיה הינו השוק היפני מדד הניקיי (225) בעלייה של 27.19% , ללא ספק אחת הכלכלות המאתגרות בעולם (התמודדות עם אוכלוסיה מתבגרת) שמירה על מדיניות של ריבית שלילית וזאת למרות שב2022 האינפלציה עמדה על כ3% (הגבוה ביותר 1990) דבר שהיה צפויי להוביל להעלאת הריבית אך לא ביפן.
השוק המקומי
בישראל
מבחינת שוק המניות המקומי, השוק מציג ביצועי חסר לעומת שווקי המניות בעולם ולכך שתי סיבות מרכזיות:
חוסר שקט בגזרה הפוליטית/מדינית על רקע השינויים שמבקשת לבצע הממשלה במערכת המשפט, אשר עוררה גל מחאה חסר תקדים.
הרכב מדדי המניות המרכזיים בישראל, והחסר בחשיפה למניות טכנולוגיה במיוחד לאלו שמשקיעות בעולמות הבינה המלאכותית נמוכה לעומת המדד האמריקאי S&P500 והנאסד"ק.
מדד S&P500 רווי במניות טכנולוגיה ולמעשה כ-40% מהעלייה שנרשמה במדד ברבעון האחרון נובעת מעליתן של מניות החברות אשר עוסקות בעולם הבינה המלאכותית.
מדד ת"א 35 בירידה של 2.65%- , ת"א 125 2.08%- .
על רקע ביצועי החסר של שוק המניות המקומי יש לציין גם את היחלשות השקל בצורה חדה אל מול ה"דולר" 5.4% ומול ה"אירו" 7.6%.
פערים בין השוק המקומי לשווקים בארה"ב ואירופה
לעומת שנת 2022 בצל כל המשברים דיברנו על פער חיובי לשוק המקומי הרי שב-2023 המגמה הפוכה.
השווקים בעולם ב"ראלי" משמעותי דבר שאפיין את המדדים המובילים בתשואות דו ספרתיות,ואילו בארץ המגמה שלילית.
בגרף : השוואה בין השווקים בחול מתחילת השנה לבין השוק הישראלי (שמתחת לקו בלבן למטה)
נתונים לקחו מבלומברג *
מבט קדימה לחוסכים
קופות הגמל וקרנות ההשתלמות סוגרות חציון ראשון עם תשואה ממוצעת של כ-5.5% (משוער) במסלולים הכלליים.
עיקר התשואה נרשמה עקב העליות בשוק המניות בחו"ל, כמו גם היחלשות השקל. תרומתם של איגרות החוב הממשלתיות היה נמוך, גם אגרות החוב הקונצרניות הניבו תשואה נמוכה (אך טובה מזו של הממשלתית).
יש לציין כי בלטו לטובה מסלולי המניות, בדגש על מסלולי עוקבי מדדים NASDAQ ו S&P 500.
מרבית מהמסלולים האחרונים שציינתי אינם מגודרי מטבע כך שנהנו פעמיים - גם מעליית המדד וגם מהתחזקות הדולר.
הגופים המובילים את המסלולים הכללים ב12 חודשים האחרונים – ילין לפידות, אנליסט, מור ומיטב. (גמל-נט 6.23-5.22)
ניכר כי משקיעים למודי נסיון מבעבר, ותנודתיות בשוק ההון אינה היוותה גורם לתזוזות ניכרות בהשקעות.
ככלל אנו רואים שציבור המשקיעים יותר מתוחכם מבעבר והרוויח בגדול בהיעדר הפידיונות.
לפיכך כשם שסברנו בסקירה השנתית בסוף 2022 הגדלת הסיכון לאחר ירידות בהחלט הוכיחה את עצמה בתיקים המטופלים על ידנו.
לסיכום
בסופו של דבר הבחינה לפי אינטרוואלים מותאמת לקוח הוכיחה את עצמה כטובה ביותר למשקיע וזאת בהתאם לאורך ההשקעה, כל נסיון לתזמן את השוק לאורך זמן צפוי להתברר כטעות.
כמובן שבהתקיים שינויים בטווחי הזמן יש צורך בביצוע התאמות בתיכנון, וחשוב לבצע זאת ע"י איש מקצוע.
קצת עלי
איתן מזרחי, מנכ"ל משותף, מתכנן פיננסי ומנהל תחום הפרישה בסוכנות מדדים. מעל ל17 שנות ניסיון בענף, מתמחה במתן פתרונות לבכירים ומרצה בתחום הפנסיוני.
מתמחה בליווי לקוחות לקראת פרישה תוך התחשבות בצרכי המבוטח, היבטי מיסוי, תכנון לגיל השלישי ופיננסים. איתן הוא סוכן פנסיוני בעל רישיון ממשרד האוצר, תואר שני MBA ותעודה מטעם איגוד המתכננים הפיננסים CFP.
דיסקליימר
אין לראות באמור בהודעותיו של הכותב הנ”ל משום הצעה ו/או המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות ערך ו/או נכס פיננסי המתוארים בהן או של ניירות ערך ו/או נכסים פיננסים אחרים כלשהם או המלצה להשקעה באפיקים ספציפיים כלשהם. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ מקצועי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם, וכל העושה שימוש בו, עושה זאת על דעת עצמו ועל אחריותו בלבד.
אין במידע על תשואות שהושגו בעבר כדי להצביע על תשואות שתושגנה בעתיד.